本周鋼聯五大品種產銷存數據公布，主要特點有：一是需求釋放不及預期；二是產量大幅回升；三是庫存累積較多。

具體來看，本周五大品種產量增加38.82萬噸至924.9萬噸，表觀消費增加54.3萬噸至830萬噸，總庫存增加94.9萬噸至2395萬噸。主要品種中，螺紋產量增加17.6萬噸至273.6萬噸，消費增加24.4萬噸至189萬噸，庫存增加84.6萬噸至1286萬噸；熱卷產量增加9.8萬噸至311.3萬噸，消費增加26.5萬噸至318萬噸，庫存去化6.7萬噸至370.3萬噸。

總體來看，本周產銷均增，但整體偏空。其中螺紋產量因電爐大規模復產出現了較大幅度的回升，而需求因下游資金依然緊張，復蘇不及預期，庫存繼續累積。此外，從水泥熟料的產能利用率依然偏低可以佐證建筑業需求尚未真正啟動。偏空的數據對市場前期過于樂觀的情緒有一定的打擊；熱卷則稍好，庫存開始去化。

展望下周市場，鋼價或繼續盤整，主要在于：

1）由于節后鋼價拉漲，目前電爐已經有百元左右的利潤，將刺激下周電爐產量繼續回升。

2）需求是后期價格走勢的核心影響因素，但資金緊張或導致需求延后釋放。節后主要是強預期帶動鋼價上漲，實際建材成交并沒有出現爆發式的回升，據數據，本周的建材成交日均僅12萬噸左右，距離旺季水平（20萬噸以上）仍有較大的差距。其中最大的消費端，部分房地產企業依然存在資金鏈斷裂以及債務到期無法償還的危機，各地為刺激銷售密集發布下調首付和貸款利率的政策，后期行業能否企穩仍存在不確定性。就厚壁無縫鋼管來看，短期基建難彌補地產全部缺口，預計需求將延后至3月中旬方能看到明顯釋放，累庫周期延長1-2周。

3）原料端鐵礦石和煤炭政策調控風險仍存。在3月中旬北方采暖季結束之前，長流程大規模復產的可能性較低。據調研，冬奧會結束后唐山地區停產檢修的42座高爐將復產11座，日均鐵水產量僅增加3-4萬噸/天，對原料沒有很強的支撐。疊加繼鐵礦石之后，近期發改委又加大了對煤炭價格的監管，短期的原料價格難出現大幅的上漲。

整體來看，節后過度樂觀的情緒在基本面數據不及預期以及地緣政治的影響下有所降溫，2月厚壁無縫鋼管價格沖高后出現階段性回調符合我們前期的判斷。需求釋放或延后的情況下，預計近期鋼價仍將以盤整為主。

風險提示：國際突發事件影響；節后需求恢復不及預期；原料端政策調控風險

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