核心觀點：眾所周知，由于各個省份厚壁無縫鋼管需求量與厚壁無縫鋼管供應(yīng)量并不完全匹配，因此才會出現(xiàn)資源供應(yīng)轉(zhuǎn)移的情況，不少厚壁無縫鋼管資源富余地區(qū)會把富余資源投放至資源相對緊張或者供給不足的區(qū)域，我們稱之為資源流向。到這里，我們首先引出一個概念——北材南下。

從資源流動區(qū)域來看主要分五個方面，西北資源流出外圍及西南區(qū)域；山西資源流出華中和西南區(qū)域；華北資源流出華東和華南；東北資源流出華北、華東和華南；華東資源流出外圍、華南和西南。且由于資源供應(yīng)的不平衡性，北材南下有其必要條件，一是南北價差存在盈利空間；二是受季節(jié)性因素影響；三是占領(lǐng)市場份額。

據(jù)調(diào)研跟蹤，目前區(qū)域間資源流動的頻率、主動性、體量較往年相比明顯下降，主要原因在于南下利潤倒掛的時間周期占比較高、全國范圍內(nèi)執(zhí)行能耗雙控導致各區(qū)域資源供應(yīng)均相對有限、以及無縫厚壁鋼管廠家目前趨向增加直供比例三大重要原因。

在此，筆者以最具代表性的品種螺紋鋼為例，從五大資源流向，以及盈利角度，討論目前區(qū)域價差的現(xiàn)狀及對比情況。

一、西北資源流向：新疆價格遠高于外圍，資源本地消耗比例較高

今年以來，烏魯木齊價格震蕩走高，主要原因在于，一、去年停產(chǎn)較早，停產(chǎn)面積較大，無縫厚壁鋼管廠家無壓力，給貿(mào)易商的結(jié)算價較高；二、市場啟動，無縫厚壁鋼管廠家逐步挺價推漲；三、庫存同比持續(xù)性低位，貿(mào)易商拋貨意愿低，挺價意愿高。綜上三大原因，西北資源流出比例明顯偏低，伴隨著近期新疆天氣好轉(zhuǎn)，市場恢復成交，近期價格逐步走低，區(qū)域價差將逐步恢復。

二、山西資源流向：西南和華中價格較山西明顯偏低，無利南下

從2022年3月價差月環(huán)比表現(xiàn)來看，山西資源流出的主要城市均無達到南下盈利水平線，且倒掛虧損空間較大。分城市來看，3月西安、鄭州和武漢與太原價差有所收縮，成都和重慶價差有所擴張，可見華中和西安價格有趨強運行可能，后期或有薄利促使資源流動。

三、華北資源流向：以北京為華北區(qū)域核心城市，無利南下至華東和華南

從3月價差表現(xiàn)來看，北京與上海、廣州和濟南的空間均有擴張，但從1-3月分城市價差均值來看，濟南尚有80元/噸的價差空間，但是疊加運費考慮，僅有薄利甚至無利；上海價格崛起節(jié)奏較慢，無利支持華北資源南下；廣州與北京雖有60元/噸左右的價差，但是北京南下廣州的運費基本在150元/噸以上，這樣一來，在盈利角度考慮下，也是無利驅(qū)使流動南下城市。

四、東北資源流向：以沈陽為東北核心城市，南下至華東和華南的均為倒掛

作為北材主要流向之一，其體量之大和高頻率流向備受關(guān)注的。但從去年開始，華南價格就很難達到往年的平均水平，甚至在部分周期內(nèi)為全國洼地之一。直至今年因華東和華南均為疫情核心區(qū)域的原因，更加導致東北資源南下倒掛，南下流向從盈利因素轉(zhuǎn)變?yōu)閾屨际袌龇蓊~。

五、華東資源流向：高頻短距的流向特點，也很難支持多數(shù)城市主動性資源流動

華東作為供需水平最為契合的區(qū)域，以及地理位置因素，其資源流向跨度較東北、華北和西北明顯較小，但因其交易活躍度、運輸周期短、運費價格低等因素，使其形成高頻短距的流動特點。依據(jù)今年1-3月價差均值表現(xiàn)來看，從盈利角度疊加運費來說，僅濟南尚有薄利空間，其余區(qū)域的價差表現(xiàn)依舊無法達到主動南下的空間。

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