2022年熱軋卷板市場影響因素紛繁復雜，國內外形勢復雜多變、全球經濟放緩疊加“黑天鵝”事件頻發，熱卷市場整體波動曲折。先是烏俄沖突引發全球能源危機，大宗商品經歷暴漲行情之后迎來下行走勢，引發全球通脹來襲。隨著美國通脹壓力上升，美聯儲緊縮力度逐步加大，先后分別在3月加息25BP、5月加息50BP、6月加息75BP累計加息150BP，隨著美國6月CPI上漲到歷史性9.1%，7月美聯儲加息75BP的概率基本落定，資本市場風險偏好下降而引發大宗商品市場隨之出現劇烈波動。而國內疫情多點爆發，特別是北京、上海區域相繼爆發大規模疫情，而上海地區疫情從4月份持續到6月份，無論對于長三角還是國內主題經濟均產生了巨大的影響。

上半年熱卷市場可以用三個主題概括“成交前高后低”、“庫存持續累庫”、“強預期與弱現實博弈”，疊加市場情緒波動，繼而在熱軋卷板的價格端也表現的更為突出。相比去年厚壁鋼管市場完全政策主導，今年上半年熱卷市場供需端砝碼影響增強，伴隨市場悲觀情緒橫生，市場整體交投謹慎心態升級。

一、熱卷市場成交前高后低

2022年上半年熱軋卷板市場經歷先漲后跌行情，其中最高點出現在4月份接近5300元，最低點出現在6月份為4200元左右。據云商平臺監測數據顯示，上半年以重點城市天津、上海、樂從市場主流價格為例，天津市場包鋼均價為4924元，同比下跌227元；上海市場沙鋼均價4938元，同比下跌291元；樂從市場桂萬鋼4944元，同比下跌255元。

一季度熱卷市場呈現震蕩上漲行情，雖期間包含春節以及冬奧會等情況，但受國家跨周期提前發力、充足發力等調控政策利好，春節節后厚壁鋼管產業鏈上下游價格出現上漲。特別是3月初受烏俄戰爭影響導致熱卷出口需求預期增加，市場呈現急速上漲行情，上海、樂從等部分地區熱卷成交最高收于5300元/噸上方；后期隨著烏俄局勢緩和，市場重回基本面，成交也隨之跌破5000元/噸關口。二季度熱卷市場步步下行，市場關注點從強預期轉變為弱現實，供需端影響權重明顯加重。雖政策面不斷發布利好，但終端需求持續弱勢，疊加疫情多點爆發仍在持續，以及物流運輸不暢等因素影響區域間資源流通，熱卷市場利空因素仍占據主導。特別是庫存不斷攀升，也在一定程度上拖累熱卷市場跌至半年以來低谷。

另外，受需求低迷拖累熱卷市場南北價格難以拉開，資源多集中在當地區域消化，難以實現南北流通，也在一定程度上加劇了市場購銷難度，側面反饋了終端需求的低迷。特別是3月下旬到5月中旬的一段時間，熱卷北方價格持續高于華南以及華東成交。據云商平臺監測數據顯示，上半年南北區域價差持續低位，多數時間不足100元區間。截止到6月底，上海-天津熱卷區域價差為80元，樂從-天津價差為60元。而天津到華東海運費120-130元，天津到華南運費為180-190元。

二、高爐開工率開工運行 無縫鋼管廠家熱卷減產不足

2022年上半年無縫鋼管廠家高爐開工率高位運行，受壓減粗鋼產量政策影響，高爐開工率同比下行。據云商平臺監測數據顯示，全國160家主要厚壁無縫鋼管企業高爐開工率為77.93%，同比下降4.04個百分點。一季度受北方采暖季厚壁無縫鋼管行業錯峰生產以及疫情等因素影響，無縫鋼管廠家高爐開工率相對低位，均值為73.75%。而后期隨著采暖季結束，無縫鋼管廠家進入集中復工復產模式，二季度高爐開工率均處于80%上方，均值為81.46%，最高值出現在6月上旬，后期隨著成材深跌利空無縫鋼管廠家虧損情況加劇，部分無縫鋼管廠家高爐燜爐或者檢修增多，高爐開工率有所回落。

粗鋼產量與高爐開工情況走勢高度一致，受粗鋼減壓等因素影響，今年上半年我國粗鋼產量1-6累計粗鋼產量52688萬噸，同比下降6.5%；累計生鐵產量43893萬噸，同比下降4.7%；累計厚壁鋼管產量66714萬噸，同比下降4.6%。整體來看，今年上半年粗鋼產量最低值出現在2月份為7496萬噸，最高值出現在5月份為9661萬噸，6月份高位回落至9073萬水平。

云商平臺監測國內35家熱卷企業產量數據來看，無縫鋼管廠家產量均值為263.53萬噸，二季度熱卷產量明顯走高。最高點出現在5月中旬產量295.4萬噸，最低值出現在2月初為243.67萬噸。值得注意的是，6月份成材深跌熱卷利潤跌至負值區間，雖無縫鋼管廠家不斷傳出減產傳言，但熱卷產量整體減產力度不及預期。六月份熱卷產量均值為272.69萬噸，僅環比微降8.44萬噸。

三、需求端數據同比下滑 熱卷市場難有穩固支撐

汽車版塊銷量同比下行。據中汽協數據顯示，2022年上半年汽車產量呈現“V”字型走勢，產量均值為201.8萬噸，同比減少7.7萬噸。其中最低值出現在4月份為120.5萬噸，較3月份數據慘遭腰斬，主要受華東方面疫情等因素影響；隨著華東解封以及國內經濟恢復穩健發展，汽車產量數據在6月份明顯回升至249.9萬噸，也創下半年度最高點。

家電版塊產量表現也不甚樂觀。據國家統計局數據顯示，1-5月全國冰箱累計產量3401萬臺，同比下降8.1%；洗衣機累計產量3471.7萬臺，同比下降4.1%；彩電累計產量7441萬臺，同比增長4.5%。

挖掘機銷量同比下滑明顯。據中國工程機械工業協會行業數據顯示，2022年上半年共銷售各類挖掘機143094臺，同比下降36.1%。其中，國內市場銷量91124臺，同比下降52.9%；出口銷量51970臺，同比增長72.2%。分月度數據來看，最高值出現在3月份，挖掘機銷量為37085臺，同比仍存53.1%跌幅，其中國內銷量26556臺，同比減少63.6%;出口10529臺，同比增長73.5%。最低點出現在1月份，銷量為15607臺，同比下降20.4%。可以看到的是，2022年6月份挖掘機銷量同比降幅大幅收窄，主要得益于封閉管控對物流運輸造成的影響減弱，以及穩增長政策落地顯效，挖掘機國內銷量有所改善。

2022年1-5月全國金屬集裝箱產量6888.4萬立方米，同比下降1221.4萬立方米或15.06%。其中最高點出現在3月份為1761.7萬立方米，同比同比下降9.2%。另外，5月全國金屬集裝箱產量為1365萬立方米，同比下降34.2%。

四、社會庫存不斷累積 無縫鋼管廠家庫存處于高位

受制于熱卷市場供需矛盾影響，社會庫存處于相對往年處于高位，特別是在4月份以后呈現持續累庫的情況。據云商平臺監測數據顯示，2022年上半年，熱卷社會庫存期初庫存為211.42萬噸，期末庫存為264.53萬噸，期末庫存與期初庫存差值為53.11萬噸。重點城市庫存方面來看，華南區域累庫嚴重，截止到6月24日樂從區域熱卷庫存為70.88萬噸，較期初庫存增加23.46萬噸，主要原因在于華南區域熱卷軋線投產增多支撐熱卷產量上行，而需求端相對弱勢利空社會庫存持續累庫，也在一定程度上拖累當地市場成交低迷的情況。

無縫鋼管廠家庫存方面處于相對高位，截止到6月24日網統計國內35家熱卷企業無縫鋼管廠家熱卷廠庫為88.21萬噸，創上半年以來新高。主要原因在于進入6月份之后受成材跌勢加劇利空無縫鋼管廠家虧損情況增多，市場不斷傳出無縫鋼管廠家即將減產消息，但減產后期被證偽，熱卷產量依然處于高位水平；而需求端雖華東區域疫情解封，但需求依然難有實質性利好改觀的情況，無縫鋼管廠家庫存呈現持續累庫狀態。

五、熱卷利潤低位運行 部分時段利潤轉為虧損

2022年上半年無縫鋼管廠家熱卷毛利潤整體低位運行，特別是在4與下旬到5月上旬以及6月中下旬兩個時段均陷入虧損狀態。據云商平臺監測數據顯示，上半年無縫鋼管廠家熱卷毛利潤均值為161.46元，同比大幅下降501.29元。整體來看，上半年利潤最高值出現在2月中旬也就是春節后一周為717元，主要受節后強預期政策提振，熱卷價格相對節前上漲，而原燃料價格特別是焦炭價格有所走低，雙重利好支撐無縫鋼管廠家生產熱卷利潤處于高位；最低值出現在6月中旬為虧損202元，受熱卷需求疲弱以及無縫鋼管廠家減產證偽影響熱卷成交大幅下挫，拖累無縫鋼管廠家虧損情況有所加重。

六、下半年建議謹慎經營 市場成交或試探新低

上半年熱卷市場的交易邏輯主要為強預期與弱現實的博弈，特別是二季度市場需求端的疲弱成為造成市場下跌的重要因素。展望下半年，全球經濟增速放緩、國內政策力度、原燃料價格變化以及國內端復蘇力度將成為左右市場動態的重要因素。

國家統計局周五公布數據顯示，上半年，GDP同比增長2.5%，其中一季度GDP同比增長4.8%，二季度 GDP 同比增長 0.4%。后期隨著疫情防控更為精準，一攬子穩增長政策逐步落地，基建投資增速有望繼續發力，成為推動經濟增速回歸正常水平的主力。

受全球通脹高企以及全球經濟衰退預期風險增加，資金避險需求將進一步增加。美聯儲的持續加息和美聯儲縮表力度逐漸加大，7月美聯儲加息75BP的概率基本落地，市場預期將加息100BP的概率上升到70%-80%，9月加息75BP的概率也一度上升到80%以上。下半年國內經濟面臨壓力增強，出口貿易面臨壓力明顯增強，對于經濟以及大宗商品貢獻力度將進一步下滑。

原燃料基本面偏弱運行，鋼價成本支撐進一步下移。上半年煤炭產量21.9億噸，同比增長11%；焦化產能凈新增產能1321萬，也將在下半年體現。下半年全球鐵礦石市場供應量有望繼續增加，但今年國內鐵水產量已經見頂，加之粗鋼壓減壓力影響，無縫鋼管廠家高爐開工率存繼續下行表現。原燃料供需壓力影響下，成交下行壓力增加，帶動鋼價成本下移。

下半年，需求端仍是影響市場走勢的最重要因素，原料與成材的共振式下跌也將成為市場主要的表現形式。經過上半年沉淀，業者謹慎心態有所升級，交投更加趨于理性。綜合預計，下半年熱卷市場影響因素依然錯綜復雜，市場面臨諸多不確定性因素影響，市場成交存進一步下行空間，市場波動也更加劇烈，建議業者謹慎經營，重點關注下半年政治局會議情況。

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